Wymiany domyślnego kredytu. Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2023-12-17 10:38

Swapy na zwłokę w spłacie kredytu nie cieszą się zbyt dobrą opinią wśród urzędników finansowych. Wielokrotnie pojawiały się opinie, że CDS zniekształcają obraz gospodarczy w negatywnym kierunku. Co to jest i dlaczego wzrost ich wartości tak bardzo niepokoi uczestników rynku?

Historia wyglądu

Pierwszy w historii swap ryzyka kredytowego pojawił się w 1990 roku dzięki wspólnym wysiłkom specjalistów z Bankers Trust i JP Morgan. Konieczność jego pojawienia się wynikała z ochrony przed ryzykiem przy dużych kredytach korporacyjnych udzielanych klientom firmy. Początkowo instrument miał stosunkowo niewielki wolumen, następnie pod koniec lat 90. wynosił już kilkaset miliardów dolarów, a teraz gwałtownie urósł do 28 bilionów dolarów.

Jaką rolę odgrywają?

W terminologii laika swap ryzyka kredytowego to specjalna forma ubezpieczenia obligacji, która pozwala nabywcy przenieść ryzyko na inwestorazwłoka kredytobiorcy w spłacie odsetek. Ceny takiego ubezpieczenia mierzone są w setnych częściach procenta lub w punktach bazowych.

Na przykład, jeśli swap ryzyka kredytowego jest sprzedawany po 100 punktach bazowych, oznacza to, że ochrona obligacji o wartości 10 milionów dolarów byłaby warta 10 000. Taka transakcja (swap) daje pewną gwarancję po korzystnym koszcie.

Jak to działa?

Każdy z europejskich swapów ryzyka kredytowego jest tworzony na podstawie „umowy ramowej” wydanej przez Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych (ISDA). Skupia wszystkie największe banki inwestycyjne, a także innych inwestorów w pozagiełdowe instrumenty pochodne. Takie warunki są bardzo ważne, ponieważ swapy ryzyka kredytowego nie są dostępne na zorganizowanych giełdach. Zasadniczo działają one w wyniku porozumienia między sprzedającymi a kupującymi, którymi są inwestorzy i banki inwestycyjne.

Jak działa CDS?

Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych posiada pięć komitetów o znaczeniu regionalnym, składających się z dużych inwestorów i banków. Wynika to z faktu, że pojęcie zdarzenia kredytowego i niewykonania zobowiązania jest dość trudne do zdefiniowania. Powyższe komisje są ostatecznymi arbitrami w tej sprawie.

Działa tak. Każdy inwestor ma możliwość wysłania wniosku do komisji, który bez wątpienia zostanie zaakceptowany. Następnie pytanie oczy ma miejsce zdarzenie kredytowe i czy transakcja może zostać zakończona.

Zamiana w dzisiejszej gospodarce - co może pójść nie tak?

Ponieważ ten instrument finansowy jest umowny, jest zbyt wiele czynników do rozważenia i zbyt wiele instrukcji. Najważniejszym elementem jest to, że swapy ryzyka kredytowego są imputowane w oparciu o pożyczkobiorcę lub aktywa. Jeżeli instrument bazowy zmienił nazwę, konsekwencją może być odmowa zapłaty CDS. Wielu inwestorów spotkało się z tą sytuacją podczas kryzysu finansowego, kiedy niektóre duże banki zbankrutowały.

W dzisiejszych czasach większość inwestorów jest zainteresowana znalezieniem instrumentów finansowych nowej generacji w celu zainwestowania swoich zasobów. To jest powód rosnącej popularności swapów ryzyka kredytowego. Zdaniem ekspertów swap ryzyka kredytowego ma ogromne znaczenie w dzisiejszym środowisku.

CDS w USA

W ostatnich latach swapy ryzyka kredytowego stały się najbardziej popularne w Stanach Zjednoczonych z powodu gwałtownego wzrostu ryzyka kredytowego. Ponieważ instrument ten nie znajduje się pod kontrolą giełd ani agencji rządowych, niemożliwe jest uzyskanie wiarygodnych informacji o wielkości ich obrotów. Jak ocenia ISDA, fundusze hedgingowe najaktywniej handlowały swapami ryzyka kredytowego po kryzysie z 2008 r., a teraz sytuacja jestfalisty.

Wcześniej finansiści z całego świata praktykowali liczne spekulacje dotyczące swapów ryzyka kredytowego. Efektem tych działań był upadek niektórych znaczących instytucji finansowych. Wiele dużych banków i firm ubezpieczeniowych zbankrutowało z powodu transakcji CDS.

Swap ryzyka kredytowego w Rosji

Rzućmy okiem na to, co się dzisiaj dzieje. Należy zauważyć, że w Rosji swapy ryzyka kredytowego nie zyskały takiej popularności jak za granicą. Tłumaczy się to pewnymi problemami, które należy rozwiązać przy pomocy doświadczeń innych krajów. Ponieważ handel swapami ryzyka kredytowego ewoluował stopniowo, dość trudno jest rozprzestrzenić go na rynek w Rosji.

Głównym czynnikiem utrudniającym rozprzestrzenianie się CDS w Rosji jest specyfika struktury rynku pożyczkowego. W rzeczywistości okazuje się, że popyt na środki kredytowe znacznie przewyższa podaż, a to daje bankom możliwość ustalenia własnych warunków dotyczących stawek i terminów. Na rosyjskim rynku pożyczkowym występuje pewien trend związany z rozwojem kredytów krótkoterminowych o stałym oprocentowaniu. Z kolei oprocentowanie zmienne występuje tylko w pożyczkach udzielonych na długie okresy (od roku lub więcej), a takie pożyczki mogą otrzymać tylko pożyczkobiorcy z dobrą historią kredytową. Ponadto zajmują się tym tylko duże banki. Wszystko to wskazuje na problemy z zabezpieczaniem ryzyka.zmiany. Dodatkowo jakościowe kształtowanie się rynku CDS w Rosji może utrudniać spekulacja instrumentami pochodnymi, która była już obserwowana w innych krajach i miała negatywne konsekwencje.

Pomimo tego, że ocena swapów ryzyka kredytowego, jak również ich reputacja, jest bardzo niejednoznaczna, uczestnicy rosyjskiego rynku finansowego optymistycznie podchodzą do ich dystrybucji. Jest to zrozumiałe, ponieważ zadłużeni będą mogli zminimalizować ryzyko kredytowe, a także uwolnić środki zarezerwowane na pożyczki. Będzie to możliwe dzięki temu, że po zakupie swapu ryzyko braku spłaty środków poniesie osoba trzecia. Wszystko to w przyszłości może zwiększyć płynność całego rynku długu. Sprzedający z kolei będą mieli możliwość zarobienia dodatkowych pieniędzy poprzez emisję instrumentów pochodnych.

Wniosek z tego wszystkiego może być następujący: swapy ryzyka kredytowego można z powodzeniem wprowadzić na rynek rosyjski, ale do tego konieczne będzie uważne uregulowanie i usystematyzowanie ich handlu. Ponadto konieczne jest również stworzenie warunków dla pojawienia się masowego zainteresowania CDS jako jakościowego instrumentu zabezpieczającego przed niewypłacalnością, a nie jako przedmiotu spekulacyjnej odsprzedaży.