Portfel inwestycyjny: koncepcja, rodzaje, cechy zarządzania

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2024-01-17 19:04

Kiedy mówimy o inwestowaniu portfelowym, pierwszą rzeczą, która przychodzi na myśl, jest obraz Wall Street, giełdy, krzyczących brokerów. W ramach tego artykułu zrozumiemy, czym jest ta koncepcja na poziomie zawodowym menedżera i inwestora. Czym więc jest portfel inwestycyjny?

Koncepcja

Inwestycja portfelowa rozumiana jest jako inwestowanie środków finansowych i pieniężnych w zakup papierów wartościowych, gdy planowane jest osiągnięcie zysku bez powstania prawa do kontroli działalności emitenta.

Innymi słowy, portfel inwestycyjny jest kombinacją aktywów finansowych (akcje i obligacje) oraz aktywów inwestora (nieruchomości), które są formą inwestycji.

Podobnie jak jego poszczególne elementy, może podlegać analizie statystycznej oceny ryzyka, oczekiwanego zwrotu i nie tylko.

Inwestycje portfelowe to wszystkie transakcje dotyczące dłużnych lub kapitałowych papierów wartościowych, które nie są inwestycjami bezpośrednimi. Inwestycje portfelowe obejmują udziałowe papiery wartościowe (jeśli nie dają gwarancji efektywnej kontroli nad emitentem), akcje funduszy inwestycyjnych. Oni nie sąobejmują transakcje, takie jak odsprzedaż (tzw. repo) lub pożyczanie papierów wartościowych.

W uproszczeniu inwestycja portfelowa jest operacją inwestorów polegającą na kupowaniu aktywów finansowych jednego kraju (głównie papierów wartościowych) w innym kraju. W tym przypadku inwestorzy nie przejmują aktywnej kontroli nad instytucjami emitującymi papiery wartościowe, ale są zadowoleni z realizacji zysków. Zysk generowany jest przez różnice kursów walut lub wahania stóp procentowych, dlatego inwestorzy zainteresowani papierami wartościowymi często opierają swoje decyzje na ratingu danego kraju.

Zestaw pakietów papierów wartościowych obejmuje:

• udziały;
• rachunki;
• obligacje;
• pożyczki obligacyjne państwa i gmin.

Typy

Istnieje kilka rodzajów portfeli inwestycyjnych. W tabeli przedstawiono główne.

Rodzaj portfela inwestycyjnego	Charakterystyka
Portfel magazynowy	Są to akcje o wysokiej strukturze
Portfel zrównoważony	Akcje, skarby i obligacje o wysokim wzroście
Bezpieczne portfolio	Depozyty bankowe, obligacje i bony skarbowe
Portfel aktywnych miejsc docelowych	Są to skarbowe instrumenty dłużne, akcjespółki z wysoko ustrukturyzowanymi funduszami i prawami pochodnymi

Metody formowania

Wśród wielu metod tworzenia portfela istnieją cztery główne opcje, które przedstawiono w poniższej tabeli.

Metoda formowania	Charakterystyka metody
Taktyczna metoda rozmieszczania	Jego głównym celem jest zapewnienie stałego poziomu ryzyka w portfelu inwestycyjnym w długim okresie
Strategiczna metoda alokacji	Służy do podejmowania długoterminowych decyzji inwestycyjnych
Bezpieczna metoda dystrybucji	Polega na dostosowaniu struktury kapitału tak, aby ryzyko i oczekiwany zwrot z inwestycji pozostały niezmienione
Metoda dystrybucji integracji	Dzięki tej metodzie można ocenić zarówno ogólne warunki poszczególnych inwestycji, jak i ich cele

Kompozycja portfela

Większość portfeli inwestycyjnych ma następujący skład, jak pokazano w poniższej tabeli.

Element	Skład	Opis
1	Bez ryzyka	Dochód jest stały i stabilny. Pasek plonu jest minimalny
2	Ryzyko	Zapewnienie zwiększonych zysków, maksymalnych zysków kapitałowych. Rentowność przewyższa średnią rynkową

Równowaga między tymi dwiema częściami pozwala osiągnąć niezbędne parametry dla połączenia ryzyka i rentowności.

Podstawy funkcjonowania portfela

Głównym celem portfela jest osiągnięcie optymalnej równowagi między ryzykiem a zyskiem. W tym celu inwestorzy wykorzystują cały arsenał różnorodnych narzędzi (dywersyfikacja, precyzyjna selekcja). Tabela przedstawia opcje dla portfeli inwestorów.

Opcja	Charakterystyka
Dochód jest odbierany jako odsetki	Portfel dochodów
Różnica kursowa rośnie	Portfel wzrostu

Podstawowa zasada optymalizacji jest następująca: jeśli zwrot z papieru wartościowego jest wysoki, to ryzyko jest wysokie. I odwrotnie, gdy dochód jest niski, ryzyko jest również mniejsze. To determinuje zachowanie inwestora na rynku: konserwatywnie lub agresywnie, co wpisuje się w politykę inwestycyjną.

Agresywna odmiana	Opcja konserwatywna
Portfel inwestycyjny składa się z młodych, rozwijających się firm	Stabilny dochód przy zmniejszonym ryzyku. Postaw na wysoce płynne, ale niskodochodowe papiery wartościowe emitowane przez dojrzałe i silne firmy na rynku

Esencja zarządzania. Podstawy

Zarządzanie portfelem inwestycji finansowych jest procesem ciągłym. Obejmuje etap planowania, realizacji i raportowania osiągniętych wyników. Proces ten składa się z analizy warunków ekonomicznych, określenia ograniczeń i celów klienta oraz alokacji aktywów.

Zarządzanie portfelem to sztuka i nauka podejmowania decyzji dotyczących struktury i polityk inwestycyjnych, równoważenia zwrotu i ryzyka.

Zarządzanie portfelem polega na identyfikowaniu mocnych i słabych stron przy wyborze między długiem a kapitałem własnym, krajowym i międzynarodowym, wzrostem i bezpieczeństwem oraz wieloma innymi kompromisami, które wiążą się z próbą maksymalizacji zwrotów przy danym poziomie ryzyka.

Zarządzanie portfelem może być pasywne lub aktywne, jak pokazano w poniższej tabeli.

Pasywny	Aktywny
Śledzi indeks rynku, powszechnie nazywany indeksowaniem	Inwestor stara się zmaksymalizować zyski

Główne elementy procesu zarządzania

Głównym elementem zarządzania jest dystrybucja aktywów, która opiera się na ich długoterminowej strukturze. Podział aktywów opiera się na fakcie, że różne rodzaje aktywów nie poruszają się w sposób konsekwentny, a niektóre z nich są bardziej zmienne niż inne. Koncentruje się na optymalizacji profilu ryzyka /zwroty inwestorów. Odbywa się to poprzez inwestowanie w zbiór aktywów, które mają ze sobą niską korelację. Inwestorzy o bardziej agresywnym profilu mogą ważyć swój portfel inwestycyjny w kierunku bardziej niestabilnych pozycji. A przy bardziej konserwatywnym, mogą zważyć go w kierunku bardziej stabilnych inwestycji.

Dywersyfikacja jest bardzo powszechną metodą stosowaną w zarządzaniu portfelem. Nie da się konsekwentnie przewidzieć zwycięzców i przegranych. Niezbędne jest stworzenie portfela inwestycyjnego z szerokim pokryciem aktywów. Dywersyfikacja to rozkład ryzyka i zysku w ramach klasy aktywów. Ponieważ trudno jest określić, które konkretne aktywa lub sektory mogą być liderami, dywersyfikacja ma na celu uchwycenie zysków wszystkich sektorów w czasie, ale przy mniejszej zmienności w dowolnym momencie.

Zrównoważenie to technika używana do przywracania portfela do pierwotnej alokacji docelowej w rocznych odstępach czasu. Ta metoda jest ważna dla utrzymania struktury aktywów, która najlepiej odzwierciedla profil ryzyka/zysku inwestora. W przeciwnym razie ruchy rynkowe mogą narazić portfel inwestycji finansowych na większe ryzyko lub ograniczone możliwości zwrotu. Na przykład inwestycja, która zaczyna się od 70% kapitału własnego i 30% dystrybucji o stałym dochodzie, może, w wyniku rozszerzonego wzrostu rynku, przejść na dystrybucję 80/20, która naraża inwestora na większe ryzyko, niż jest on w stanie udźwignąć. Przywrócenie równowagi obejmuje sprzedaż papierów wartościowych zniska wartość i realokacja wpływów na papiery wartościowe o niskiej wartości.

Rodzaje zarządzania portfelem. Jakie są?

Zarządzanie portfelem inwestycyjnym polega na podejmowaniu decyzji o optymalnym porównaniu inwestycji z celami z ryzykiem bilansowania.

Rozważmy bardziej szczegółowo główne typy. Poniższa tabela przedstawia charakterystykę każdego z nich.

Typ zarządzania portfelem	Charakterystyka
Aktywny	Zarządzanie, w którym zarządzający portfelem są aktywnie zaangażowani w obrót papierami wartościowymi w celu maksymalizacji zysków dla inwestora
Pasywny	Przy takim zarządzaniu menedżerowie są zainteresowani stałym portfelem, który jest tworzony zgodnie z aktualnymi trendami rynkowymi
Uznaniowe zarządzanie portfelem	Zarządzanie portfelem, w ramach którego inwestor umieszcza fundusz u zarządzającego i upoważnia go do inwestowania go według własnego uznania w imieniu inwestora. Menedżer portfela nadzoruje wszystkie potrzeby inwestycyjne, dokumentację i nie tylko
Nieuznaniowe zarządzanie portfelem	Jest to zarządzanie, w którym menedżerowie udzielają porad inwestorowi lub klientowi, który może je zaakceptować lub odrzucić. Wynik, czyli osiągnięte zyski lub poniesione straty, należy do samego inwestora, natomiast usługodawca otrzymuje odpowiednie wynagrodzenie wopłata za usługę

Proces kontroli. Funkcje

Sam proces zarządzania portfelem inwestycyjnym można przedstawić jako sekwencję kroków, jak pokazano w poniższej tabeli.

Etap	Nazwa	Charakterystyka
1 etap	Analiza bezpieczeństwa	To pierwszy krok w procesie budowania portfela, który obejmuje ocenę czynników ryzyka i zwrotu poszczególnych papierów wartościowych, a także ich wzajemnych relacji
2 etap	Analiza portfela	Po zidentyfikowaniu papierów wartościowych do zainwestowania i związanego z nimi ryzyka, można z nich utworzyć szereg portfeli, zwanych portfelami możliwymi, co jest bardzo wygodne
3 etap	Wybór portfela	Optymalny portfel inwestycji finansowych jest wybierany spośród wszystkich możliwych. Musi odpowiadać możliwościom ryzyka
4 etap	Przegląd portfela	Po wybraniu optymalnego portfela inwestycyjnego, zarządzający uważnie go monitoruje, aby upewnić się, że pozostanie optymalny w przyszłości, aby osiągnąć dobry zysk
5 etap	Wycena portfela	Na tym etapie wyniki portfela są oceniane w ustalonym okresie w odniesieniu doilościowy pomiar zysku i ryzyka związanego z portfelem w całym okresie inwestycji

Usługi zarządzania portfelem są świadczone przez firmy finansowe, banki, fundusze hedgingowe i zarządzających środkami.

Podstawy inwestycji portfelowych. Różnice w stosunku do inwestycji bezpośrednich

Inwestycja portfelowa różni się od bezpośrednich inwestycji zagranicznych. W tym ostatnim inwestor przejmuje aktywną kontrolę nad przedsiębiorstwami w danym kraju. W przypadku inwestycji portfelowych satysfakcjonuje ją realizacja zysków.

Każdy, kto posiada oszczędności (aktywa finansowe) stara się jak najlepiej je wykorzystać w różnych obszarach finansowych: lokaty bankowe, akcje, obligacje, polisy ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne.

Zestaw instrumentów finansowych nazywany jest portfelem, więc decyzja o alokacji aktywów nazywana jest inwestycją(-ami) w portfelu.

Inwestor może również zdecydować się na zainwestowanie części swoich oszczędności za granicą. Najbardziej typową transakcją tego typu jest zakup papierów skarbowych innego kraju.

Wielkość inwestycji portfelowych zmienia się, zwłaszcza gdy są one opanowane przez kapitał spekulacyjny. Skupiają się na szybkich zyskach i są gotowi do wypłaty w dowolnym momencie. Z drugiej strony wahania te mogą destabilizować kurs walutowy, więc finansowanie deficytu obrotów bieżących kapitałem spekulacyjnym może być niebezpieczne. Kryzysy walutowe, w których następuje gwałtowne osłabienie pieniądza krajowego, wiążą się z odpływemkapitał portfela.

Inwestycje portfelowe są wrażliwe przede wszystkim na zmiany stóp procentowych, ich oczekiwania i prognozy kursowe, a także na zmiany sytuacji makroekonomicznej – ryzyko destabilizacji i wstrząsów politycznych. W zależności od oceny ryzyka inwestorzy żądają premii w postaci wyższych stóp procentowych, w przeciwnym razie nie są skłonni do kupowania krajowych aktywów.

Obliczanie zysku

Podstawowy wzór obliczania zwrotu z portfela inwestycyjnego jest następujący:

Zysk/Inwestycja100%.

Gdzie zysk jest różnicą między ilością sprzedaną a ilością kupionych akcji.

Jednak w rzeczywistości ta formuła jest niewystarczająca. Należy to wyjaśnić:

Zysk=Zysk i Strata na każdej transakcji + Dywidendy - Prowizje.

Najwygodniej jest używać tabel obliczeniowych Excell. Przykład takiej tabeli znajduje się poniżej.

Przepływ pieniędzy	Data	Wyjaśnienia
100 t. rub.	01.01.2019	Konto zostanie zasilone kwotą 100 tysięcy rubli.
50 t. rub.	01.03.2019	Na początku marca trzeba było zapłacić kolejne 50 tysięcy rubli.
- 20 t. rub.	14.06.2019	W kwietniu wycofano kwotę 20 tysięcy rubli.
-150 t. rub.	18.09.2019	Wszystkie środkina koncie na dzień Х

Następnie w komórce, w której chcemy obliczyć rentowność, musimy wstawić wyrażenie: NETVNDOH(B2:B5; C2:C5)100.

Gdzie B2:B5 to zakres komórek „Przepływ pieniędzy”, C2:C5 to zakres komórek „Data”.

Program automatycznie obliczy dochód.

Wartość wyniesie 22,08%.

Wycena portfela. Zasada obliczania

Zysk musi być obliczany jako procent przy ocenie portfela inwestycyjnego, ponieważ tylko w tym przypadku kwota, którą otrzyma inwestor, będzie jasna. Można go porównać z zyskiem z innych instrumentów.

Aby to zrobić, użyj wzoru do oceny portfela inwestycji finansowych:

Rentowność w procentachLiczba dni w roku / liczba dni inwestycji. Przykład powyżej otrzymaliśmy wydajność 22,08%. Ale to były inwestycje tylko na pół roku, a roczny zwrot wyniesie:

22,08%365 / 180=44,8%.

Główne zagrożenia

Cele finansowe są rozpatrywane w odniesieniu do ryzyka portfela inwestycyjnego i parametrów zwrotu. Uzyskanie odpowiedzi na te pytania jest konieczne, aby móc określić ryzyko, jakie ponosi przedsiębiorstwo. Najważniejsze informacje, które wymagają pozwolenia:

1. Jakie są krótko- i długoterminowe cele oraz potrzeby finansowe klienta?
2. Jakie są konsekwencje nieosiągnięcia celów?

Główne ryzyka związane z zarządzaniem portfelem inwestycyjnym przedstawiono w poniższej tabeli.

Ryzyko	Charakterystyka	Sposoby walki
Zagrożenie bezpieczeństwa	Niesystematyczne ryzyko. Obligacje nie wygasają, cena akcji spada do zera, a następnie są całkowicie wycofywane z obiegu	1. Znajdowanie zasobów wysokiej jakości 2. Dywersyfikacja
Ryzyko rynkowe	Ryzyko systematyczne	Konieczne jest uwzględnienie tych aktywów, które są odporne na globalne wahania rynkowe

Główne problemy

Ważną kwestią jest umiejętność odróżnienia oczekiwanej stopy zwrotu od stopy wymaganej. Oczekiwana stopa zwrotu jest powiązana z poziomem zysku niezbędnym do sfinansowania celów. Wymagana stopa zwrotu jest jednak powiązana z długoterminową realizacją celów finansowych.

Czynniki, które mogą mieć wpływ na wybór inwestycji mogą być związane z następującymi kategoriami: warunki prawne (powiernictwa i fundusze), podatki, ramy czasowe, wyjątkowe okoliczności lub płynność.

Podatki są związane z zarządzaniem osobami zamożnymi, w tym podatek: od dochodu, od nieruchomości, od przeniesienia własności lub od zysków kapitałowych. Wyjątkowe okoliczności dotyczą preferencji jednostki w zakresie aktywów. Płynność odnosi się do zapotrzebowania (oczekiwanego i nieoczekiwanego) firmy na gotówkę. Horyzont czasowy prezentowany jest jako zysk długoterminowy, średnioterminowy, krótkoterminowy i wieloetapowy.

Kierunki zmniejszenia ryzyka poprzez dywersyfikację

Zróżnicowanie portfela todywersyfikacja struktury portfela inwestycyjnego. Co należy przez to rozumieć? Tyle tylko, że prowadzi to do zmniejszenia ryzyka specyficznego (niesystematycznego) portfela inwestycyjnego i poszczególnych aktywów. Istotą dywersyfikacji jest kupowanie zdywersyfikowanych aktywów w nadziei, że ewentualny spadek wartości jednych zostanie zrekompensowany wzrostem wartości innych.

Dlatego też skuteczność dywersyfikacji portfela zależy od stopnia powiązania zmian cen tworzących go aktywów (ich stosunku). Im jest mniejszy, tym lepsze wyniki dywersyfikacji.

Najsilniejszą dywersyfikację osiąga się, gdy zmiany cen aktywów są ujemnie skorelowane, tj. gdy cena jednego składnika aktywów rośnie wraz ze spadkiem ceny innego.

Dokładne określenie korelacji przyszłych zmian cen aktywów w portfelu jest trudne, głównie dlatego, że zmiany historyczne nie powinny się powtarzać w przyszłości. Z tego powodu często stosuje się uproszczone metody dywersyfikacji, polegające na zakupie aktywów z różnych sektorów gospodarki (np. akcje banków, telekomunikacji, firm budowlanych), aktywów z różnych segmentów rynku (np. akcje i obligacje), aktywa zróżnicowane geograficznie (na przykład akcje z różnych krajów) lub aktywa małych i dużych przedsiębiorstw.

Zagadnienie dywersyfikacji portfela inwestycyjnego zostało formalnie opisane w tzw. Teorii Portfela Markowitza. Wyższe stopy zwrotu z portfela inwestycyjnego wiążą się zwykle z wyższym ryzykiem. Teoria Markowitza pokazuje jakzdefiniować efektywne portfele pod względem stosunku oczekiwanej stopy zwrotu do ryzyka.

Wniosek

W ramach tego artykułu rozważono metody i techniki wykorzystywane w procesie tworzenia portfela inwestycji finansowych. Dzięki niemu możesz zarządzać ryzykiem i zyskami inwestora. Zagadnienia optymalizacji portfela inwestycyjnego dotyczą zrównoważonego połączenia minimalnego ryzyka przy jednoczesnym uzyskaniu maksymalnego możliwego dochodu ze składu aktywów.