Ryzyko kraju i metody jego oceny

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2023-12-17 10:38

Rozszerzenie ekonomicznych więzi kosmicznych przyczynia się do pojawienia się zagrożeń, które są nieodłącznie związane z tym biznesem w obcym kraju. Inwestor zainteresowany optymalnym lokowaniem środków na nieznanym rynku może stanąć w obliczu niestabilnego reżimu politycznego, korupcji, niewypłacalności i innych niekorzystnych zdarzeń. Wszystkie te czynniki to ryzyko kraju.

Definicja

Ryzyko kraju to zagrożenie stratami finansowymi w trakcie transakcji, które są w jakiś sposób związane z działalnością międzynarodową. Decydują o tym warunki rozwoju kraju i stopień ich wpływu na klientów i kontrahentów. Na przykład nałożenie ograniczeń na transakcje walutowe może spowodować opóźnienie w realizacji zobowiązań. Takie zagrożenie jest szczególnie typowe dla krajów, w których historycznie wymienialność walut narodowych nie została zachowana.

Hierarchia

Ryzyko kraju składa się z dwóch elementów: zdolności i chęci zapłaty. Pierwszy wiąże się ze stratami handlowymi, a drugi -reżim polityczny w kraju. Koszty finansowe mogą być zarówno na poziomie państwa (ryzyko niewypłacalności), jak i na poziomie firmy. Po drugie, rozumie się, że w toku polityki gospodarczej państwo może ograniczać transfer kapitału. Ryzyka polityczne kraju przewidują możliwość strat w wyniku wpływu niekorzystnych czynników zewnętrznych w regionie, w którym lokowane są środki.

Metody analizy

W celu ograniczenia strat finansowych zastosowano różne metody oceny sytuacji w kraju. Analiza została przeprowadzona bezpośrednio przed zainwestowaniem środków. Jeśli ryzyko jest wysokie, to albo projekt został opóźniony, albo do kosztu dodano „premię”. Jednak zastosowane wcześniej metody oceny ryzyka kraju miały jedną poważną wadę: upiększały otrzymane informacje. Obecnie najpopularniejszą metodą jest Delphi. Jego istota polega na tym, że analitycy najpierw opracowują system wskaźników, a następnie angażują ekspertów, którzy określają wagę każdego czynnika dla danego kraju. Wadą tego podejścia jest subiektywność ocen.

Nowoczesne metody

Ryzyko kraju na Zachodzie jest analizowane metodą punktową. Polega na ilościowym porównaniu głównych cech poszczególnych krajów i wyprowadzeniu otrzymanego wskaźnika integralnego, który uwzględnia wszystkie kryteria i uszeregowuje państwa według ich atrakcyjności inwestycyjnej. Ta technika służy do budowy niemieckiego indeksu BERI. Służy do oceny klimatu inwestycyjnego 45 krajów na całym świeciena podstawie 15 kryteriów o różnych wagach. Każdemu wskaźnikowi przypisywana jest ocena od 0 do 4. Im więcej punktów, tym wyższy potencjał zysku inwestora.

Fortune i The Economist analizują zagrożenia krajów Europy Wschodniej i Środkowej przy użyciu uproszczonej metodologii, która koncentruje się na perspektywach reform rynkowych. O wadze wyników decyduje fakt, że efektywne zainwestowanie kapitału bezpośrednio zależy od intensywności przekształceń w krajach.

Inwestorzy portfelowi korzystają również ze specjalnych ratingów kredytowych, na podstawie których wybierany jest optymalny obiekt inwestycyjny. W oparciu o metodę opracowaną przez magazyn Europe, rzetelność krajów świata oceniana jest dwa razy w roku.

Czynniki

Stworzenie korzystnego klimatu inwestycyjnego jest ważnym warunkiem wzrostu gospodarczego kraju. Aktywny napływ kapitału (na przykładzie Rosji) utrudniają takie czynniki jak:

1. Brak stabilnych ram prawnych.
2. Wzrost napięć społecznych spowodowany ciągłym pogarszaniem się sytuacji materialnej ludności.
3. Separatystyczne nastroje, które mają miejsce w niektórych regionach Rosji.
4. Korupcja w niektórych obszarach.
5. Nierozwinięta infrastruktura – przede wszystkim usługi transportowe, komunikacyjne, telekomunikacyjne, hotelarskie.

Typy

Ryzyko krajowe i regionalne obejmuje takie zagrożenia, jak:

1. Odmowa uznania długu lub jego dalszej obsługi.

2. Renegocjacja: pożyczkodawca otrzyma mniej pieniędzy, ponieważ pożyczkobiorca zapewnił sobie obniżkę stóp procentowych. Jeżeli zgodnie z umową refinansowanie zadłużenia jest wstępnie kompensowane karami, wówczas konsekwencje dla inwestora są takie same jak w przypadku odmowy spłaty.

3. W przypadku zmiany harmonogramu spłaty zadłużenia możliwe są dwa scenariusze:

• kapitał jest zmniejszony, część zadłużenia zostaje umorzona;
• jeśli pożyczkobiorca zażąda opóźnienia w płatnościach, kurs nie ulegnie zmianie.

4. Zawieszenie płatności z przyczyn technicznych jest tymczasowe. Pożyczkodawca nie powinien mieć wątpliwości, że pożyczkobiorca wywiąże się ze swoich zobowiązań. Stopa procentowa w tym przypadku pozostaje taka sama.

5. Ograniczenia walutowe, gdy w kraju nie ma wystarczającej ilości waluty obcej, nakładają ograniczenia na transfery środków za granicę. Na poziomie państwa zagrożenie to przekształca się w ryzyko odmowy obsługi długu.

Ocena

Premia za ryzyko kraju jest określana przez rentowność obligacji rządowych jednego kraju i zobowiązań dłużnych innego kraju o tym samym terminie zapadalności. W przypadku Rosji silny spadek zaobserwowano w 1998 roku. Wtedy ryzyko rosło szybciej niż składka za to. Oznacza to, że inwestorom nie tylko brakowało wiarygodnych informacji, ale rynki koncentrowały się na ratingach światowych agencji, które przeoczyły zmiany czynników ekonomicznych i politycznych. Pierwszy kryzys miał miejsce kilka dni przed niewypłacalnością w 1998 roku i natychmiastpo nim.

Poziom ryzyka kraju ma silny wpływ na banki, których działalność jest bezpośrednio związana z zagranicznymi stosunkami gospodarczymi. Na to zagrożenie składa się kilka czynników. Wszystkie muszą być brane pod uwagę podczas analizy sytuacji w danym regionie.

Ryzyko kraju w Rosji

Moody's Investor Service obniżył rating Federacji Rosyjskiej do najbardziej spekulacyjnego. Podczas gdy Standard &Poor's i Fitch oceniają kraj pod względem gotowości do spłaty długów, MIS bierze pod uwagę kompletność płatności w przypadku niewykonania zobowiązania. Eksperci uważają, że skrajnie negatywna ocena jest spowodowana względami politycznymi. Według prognoz agencji odpływ kapitału w tym roku wyniesie 272 mld USD, PKB zmniejszy się o 8,5%, a inflacja przyspieszy do 15%. Ale Ministerstwo Finansów twierdzi, że Rosja bezpiecznie przetrwała najsilniejszy szok – 50% spadek cen ropy. Dlatego ryzyko kraju agencji jest mocno przeszacowane. Nagromadziły się rezerwy międzynarodowe, które przewyższają dług publiczny. Istnieje również nadwyżka na rachunku obrotów bieżących. Agencja nie uwzględniła tych zalet. Ale punkty były oparte na fakcie, że Rosja może otrzymać nowe sankcje z powodu nieprzewidywalnych wydarzeń na Ukrainie.

Konsekwencje

Ocena ryzyka kraju jest z jednej strony wystarczająca. Zewnętrzny rynek kapitałowy jest dla Rosji właściwie zamknięty. Obniżenie ratingu wpływa na koszt kredytu dla kraju. To prawie bezbolesne. Eksperci obawiają się jednak, że taka ocena światowej agencjizmusi fundusze inwestycyjne do zerowania inwestycji w Rosji. I nawet po ustabilizowaniu sytuacji jest mało prawdopodobne, że te stolice szybko powrócą do kraju. Drugim zagrożeniem jest to, że wierzyciele zażądają wcześniejszego wykupu euroobligacji. Obniżka została uwzględniona przez rynek w postaci krótkoterminowego i niskiego skoku dolara do 64 rubli.

Ucierpiał również sektor bankowy

Obniżenie ratingu spowodowało pogorszenie atrakcyjności inwestycyjnej Moskwy, Sankt Petersburga i 13 regionów. Suwerenna wycena stolicy i regionu leningradzkiego była na poziomie „Ba1”. To więcej niż w Baszkirii, Tatarstanie, Samarze, Niżnym Nowogrodzie, Biełgorodzie i innych regionach. Perspektywy dla tych regionów pozostają negatywne. Ponadto ryzyko kraju w Rosji wpłynęło na instytucje kredytowe. Ratingi długoterminowych depozytów Sbierbanku i VTB w rublach zostały obniżone do Baa3 i Ba1, aw walutach obcych do Ba1 i Ba2 z prognozą negatywnych zmian. Taką samą sytuację obserwuje się w Alfa-Banku, Gazprombanku i Rosselkhozbanku.

Wniosek

Ryzyko kraju kształtuje się w oparciu o dużą liczbę zewnętrznych i wewnętrznych czynników wpływających na atrakcyjność inwestycyjną państwa. Takie zagrożenia są bardziej typowe dla regionów, w których występują ograniczenia wymienialności waluty. W takich państwach zawsze istnieje waluta, przelew i ryzyko całkowitej odmowy spłaty zadłużenia. Dlatego przed zainwestowaniem środków konieczna jest dokładna analizaczynniki zewnętrzne i wewnętrzne. Światowe agencje ratingowe corocznie publikują swoje oceny atrakcyjności inwestycyjnej krajów.