Pochodne papiery wartościowe: koncepcja, rodzaje i ich charakterystyka

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2023-12-17 10:38

Pochodne papiery wartościowe to obiekty finansowe, które nie są aktywami w zwykłym znaczeniu. Oznacza to, że nie stanowią części majątku przedsiębiorstwa i nie są zobowiązaniami dłużnymi. Nie reprezentują samego aktywa, ale prawo do jego kupna lub sprzedaży. Inwestor lub spekulant nie nabywa ich własności, jak to ma miejsce przy zakupie akcji, ale wykorzystuje je wyłącznie do dalszej odsprzedaży.

Co to jest

Istnieje specjalny rodzaj instrumentów finansowych używanych przez finansistów i profesjonalnych traderów na rynku wtórnym. Są to papiery pochodne. Należą do nich takie obiekty rynkowe jak opcje, forwardy, futures itp.

Chociaż sama umowa nie daje własności aktywów, co więcej, jeśli nie sprzedasz ich na czas, traci ona na wartości, inwestycje i spekulacje z nimi są uważane za opłacalne. Aby zrozumieć, w jaki sposób inwestor może zarabiać na tych papierach wartościowych, należy szczegółowo rozważyć i przestudiować przynajmniej główne rodzaje instrumentów pochodnych i ich cechy.

Przyczyny rynku wtórnego

Wszystko zaczęło się w 1971 roku, kiedy najpierw nastąpiła liberalizacja waluty, a następnie giełdy i giełdy towarowe. Doprowadziło to do jeszcze większej swobody przepływu kapitału z jednego kraju do drugiego, z jednego obszaru produkcji do drugiego. Wraz z wolnością przyszła nieprzewidywalność cen. To zrodziło obawę przed utratą części kapitału na cenę i chęć inwestorów do pewnego zabezpieczenia swoich inwestycji.

Z całkiem naturalnych powodów na rynku pojawili się uczestnicy, którzy postanowili pomagać szczególnie strasznym inwestorom, a jednocześnie zarabiać na nich. I chociaż instrumenty pochodne są dziś nadal uważane za jeden z najbardziej ryzykownych obiektów spekulacji giełdowych, nie mniej myśliwych wykorzystuje sytuację, jaka rozwinęła się na rynku. Chodzi nie tylko o wysoką płynność, ale także o prostotę (jak pokazuje doświadczenie jest iluzoryczne) korzystania z umów w celu osobistego wzbogacenia się.

Głównym powodem pojawienia się rynku instrumentów pochodnych jest samo urządzenie wolnego rynku, kiedy jedne firmy próbują się zabezpieczyć, inne potrzebują teraz środków, są gotowe sprzedać swoje kontrakty i aktywa w celu zakupu je na zewnątrz, ale tylko trochę później. Dlatego rynek ten jest uważany za wtórny, ponieważ na nim transakcja odbywa się nie między dwoma uczestnikami umowy (kontraktu), ale między stronami trzecimi rynku: handlowcami i brokerami.

Innym powodem jest próba uniknięcia „załamania się” gospodarki w wyniku kolejnego kryzysu finansowego, jak to miało miejsce w1929, kiedy postęp technologiczny doprowadził do pojawienia się nowego sprzętu rolniczego: ciągników i kombajnów. Rekordowe (jak na te standardy) zbiory dzięki zastosowaniu tej maszyny rolniczej spowodowały, że ceny na produkty rolne spadły, a większość rolników zbankrutowała. Po tym nastąpił gwałtowny wzrost cen, ponieważ oferta została mocno zmniejszona. Nastąpiło załamanie gospodarcze. Aby uniknąć powtórzenia się takiego rozwoju wydarzeń, przyszłe zbiory zaczęto sprzedawać na podstawie kontraktu, w którym jego cena i wielkość były ustalane jeszcze przed siewem.

Rodzaje papierów wartościowych

Zgodnie ze współczesną definicją pojęcie pochodnych papierów wartościowych definiuje się jako dokument lub umowę, która uprawnia właściciela do otrzymania składnika aktywów w określonym czasie lub po upływie określonego czasu. Jednocześnie przed transakcją może dysponować tym dokumentem. Może go sprzedać lub wymienić. W działalności gospodarczej stosowane są następujące rodzaje umów:

• Opcje.
• Przyszłość.
• Kontrakty spot.
• Pokwitowanie depozytu.
• Do przodu.

W niektórych artykułach naukowych konosament jest również podawany jako pochodne papiery wartościowe, ale jego włączenie do tego rodzaju papieru jest bardzo kontrowersyjne. Rzecz w tym, że list przewozowy nie daje prawa do dysponowania przewożonym mieniem. Oznacza to, że jest to umowa pomiędzy załadowcą a przewoźnikiem, a nie pomiędzy załadowcą a odbiorcą. I choć przewoźnik odpowiada za bezpieczeństwo przewożonego mienia (towaru), to niema prawo do ich zbycia.

Jeżeli odbiorca odmówi przyjęcia mienia, przewoźnik nie będzie mógł go sprzedać ani zawłaszczyć. Jednak sam list przewozowy może zostać przeniesiony lub sprzedany innemu przewoźnikowi. To właśnie czyni go podobnym do instrumentów pochodnych.

Jak klasyfikowane są takie instrumenty finansowe

W naukach ekonomicznych akceptowana jest klasyfikacja pochodnych papierów wartościowych według następujących parametrów:

• według czasu realizacji: długoterminowe (ponad 1 rok) i krótkoterminowe (mniej niż 1 rok);
• według poziomu odpowiedzialności: obowiązkowe i opcjonalne;
• do dnia wystąpienia skutków transakcji lub konieczności zapłaty: natychmiastowa płatność, w trakcie umowy lub na jej zakończenie;
• w zależności od kolejności wpłat: cała kwota jednorazowo lub w ratach.

Wszystkie powyższe parametry muszą być określone w umowie w taki czy inny sposób. Określa to nie tylko rodzaj, ale także sposób zawierania transakcji z pochodnymi papierami wartościowymi, których dotyczy kontrakt.

Do przodu

Kontrakt terminowy to transakcja zawarta przez dwie strony, zgodnie z warunkami której następuje przeniesienie aktywów, ale z opóźnieniem w realizacji. Na przykład umowa na dostawę produktu w określonym terminie. Taka transakcja odbywa się w formie pisemnej. Jednocześnie w dokumencie musi być określona wartość nabytego (sprzedanego) środka trwałego oraz kwota, jaką będzie on zobowiązany za niego zapłacić (cena rynkowa).

BJeśli kupujący nie może zapłacić za zamówienie z jakiegokolwiek powodu lub pilnie potrzebuje pieniędzy, może je odsprzedać. Sprzedający ma dokładnie takie same prawa, jeśli kupujący odmawia zapłaty. W takim przypadku przeprowadzana jest operacja arbitrażowa, w wyniku której poszkodowany może sprzedać kontrakt na giełdzie instrumentów pochodnych. W takim przypadku wynik finansowy transakcji może zostać zrealizowany dopiero po upływie określonego w umowie okresu. Cena kontraktu zależy od czasu trwania kontraktu, wartości instrumentu bazowego, popytu.

Wśród ekonomistów panuje opinia, że transakcje terminowe typu forward mają niską płynność, chociaż nie jest to do końca prawda. Płynność kontraktu forward zależy przede wszystkim od płynności aktywów bazowych, a nie od popytu rynkowego na nie. Wynika to z faktu, że tego typu kontrakt zawierany jest poza giełdą. Strony umowy ponoszą wyłączną odpowiedzialność za jej realizację. Dlatego uczestnicy muszą wzajemnie sprawdzić wypłacalność i dostępność samych aktywów przed zawarciem transakcji, jeśli nie chcą ponownie ryzykować.

Przyszłe

Kontrakty terminowe, w przeciwieństwie do kontraktów terminowych, są zawsze zawierane na giełdzie lub giełdzie towarowej, ale większość transakcji finansowych z nimi przeprowadzana jest na wtórnym rynku papierów wartościowych. Istotą transakcji jest to, że jedna strona zobowiązuje się sprzedać aktywa drugiej stronie w określonym terminie, ale po aktualnej cenie.

Na przykład umowa została zawarta na zakup towaru w cenie 500 dolarów, które kupującyUmowa powinna wrócić za dwa tygodnie. Jeśli za dwa tygodnie cena wzrośnie do 700 zł, to inwestor, czyli kupujący, będzie zwycięzcą, bo gdyby się nie zabezpieczył, musiałby zapłacić 200 zł więcej. Jeśli cena spadnie do 300 USD, sprzedawca kontraktu nadal nie ma nic do stracenia, ponieważ otrzyma kontrakt z powrotem po ustalonej cenie. I chociaż w tym przypadku kupujący traci (mógłby kupić kontrakt za 200 $ taniej), kontrakty futures sprawiają, że handel jest bardziej przewidywalny.

Jako pochodne papiery wartościowe, kontrakty futures są bardzo płynne. Główną zaletą takich umów jest to, że warunki ich sprzedaży i zakupu są takie same dla wszystkich uczestników. Handel kontraktami terminowymi ma swoje własne cechy (w tym czystą spekulację). Tak więc przy otwartej pozycji osoba, która wykonała tę operację, musi wpłacić pewną kwotę jako zabezpieczenie - początkowy depozyt zabezpieczający. Wysokość depozytu początkowego wynosi zwykle 2-10% kwoty aktywa, jednak do czasu określonego okresu umowy kwota depozytu musi wynosić 100% określonej kwoty.

Przyszłe transakcje to jeden z instrumentów pochodnych wysokiego ryzyka. Po otwarciu pozycji siły rynkowe zaczynają działać na cenę kontraktu. Cena może spaść lub wzrosnąć. Jednocześnie obowiązują ograniczenia czasowe – czas trwania umowy. Aby zapewnić stabilność rynku i ograniczyć spekulację, giełda ustala limity poziomu odchyleń od pierwotnej ceny. Zlecenia kupna lub sprzedaży poza tymi limitami po prostu nie będą przyjmowane zawykonanie.

Opcje

Opcje to pochodne papiery wartościowe z warunkową datą wygaśnięcia. I choć opcje uznawane są za najbardziej ryzykowny rodzaj transakcji (pomimo pewnych ograniczeń, o których szerzej omówimy poniżej), zyskują na popularności, gdyż zawierane są na różnych platformach, w tym na giełdzie.

Podczas zakupu strona nabywająca kontrakt zobowiązuje się, za dodatkową opłatą, przekazać go po ustalonej cenie drugiej stronie po określonym czasie. Opcją jest prawo do zakupu papieru wartościowego po określonej cenie w czasie.

Na przykład jeden uczestnik kupuje kontrakt za 500$. Kontrakt jest ważny przez 2 tygodnie. Wysokość nagrody to 50 dolarów. Oznacza to, że jedna strona otrzymuje stały dochód w wysokości 50 USD, a druga - możliwość zakupu akcji po korzystnej cenie i ich sprzedaży. Wartość opcji w dużej mierze zależy od wartości akcji (aktywów) i wahań ich cen. Jeśli posiadacz opcji najpierw kupił 100 akcji po 250 dolarów za sztukę i sprzedał je tydzień później po 300 dolarów, osiągnął zysk w wysokości 450 dolarów. Aby go jednak otrzymać, musi zakończyć tę operację przed wygaśnięciem umowy. W przeciwnym razie nic nie dostanie. Złożoność handlu opcjami polega na tym, że musisz wziąć pod uwagę nie tylko wartość samej opcji, ale także aktywa, których ona dotyczy.

Istnieją dwa rodzaje opcji: kup (call) i sprzedaj (put). Różnica między nimi polega na tym, że w pierwszymW drugim przypadku emitent, który wyemitował pochodny papier wartościowy zobowiązuje się do jego sprzedaży, w drugim do jego umorzenia. Oznacza to, że niezależnie od sytuacji na rynku musi wywiązać się ze swoich zobowiązań. To jest jego główna różnica w stosunku do innych rodzajów umów.

Kontrakty spot

Instrumenty pochodne obejmują również kontrakty spot. Transakcja spot to transakcja, która musi mieć miejsce w przyszłości. Na przykład kontrakt spot na zakup waluty na określony czas i po z góry określonej cenie. Jak tylko pojawią się warunki do zawarcia transakcji, zostanie ona zawarta. I chociaż te kontrakty nie podlegają obrotowi, to ich rola w obrocie giełdowym jest ogromna. Z ich pomocą można znacznie zmniejszyć ryzyko strat, szczególnie w warunkach dużej zmienności rynku.

Hedging

Hedge to umowa ubezpieczenia ryzyka sporządzona między ubezpieczycielem a ubezpieczonym. Najczęściej przedmiotem jest ryzyko braku zwrotu płatności, utraty (uszkodzenia) majątku w wyniku klęsk żywiołowych, katastrof spowodowanych przez człowieka, negatywnych wydarzeń politycznych i gospodarczych.

Przykładem jest zabezpieczenie kredytów bankowych. Jeśli klient nie może spłacić kredytu, może sprzedać ubezpieczenie na rynku wtórnym, z obowiązkiem odkupienia go w określonym czasie. Jeśli tego nie zrobi, majątek stanie się własnością nowego właściciela ubezpieczenia, a firma ubezpieczeniowa zwróci bankowi straty. Jednak taki system doprowadził do smutkukonsekwencje.

To właśnie załamanie się rynku hedgingowego stało się jednym z najbardziej uderzających sygnałów kryzysu finansowego, który rozpoczął się w 2008 roku w Stanach Zjednoczonych. A przyczyną załamania była niekontrolowana emisja kredytów hipotecznych, w ramach których banki wykupiły ubezpieczenia (zabezpieczenia). Banki wierzyły, że firmy ubezpieczeniowe rozwiążą ich problem z kredytobiorcami, jeśli nie będą mogli spłacić kredytu. W wyniku opóźnienia w pożyczkach powstał kolosalny dług, wiele firm ubezpieczeniowych zbankrutowało. Mimo to rynek hedgingowy nie zniknął i nadal działa.

Pokwitowanie depozytu

Za pomocą tego instrumentu finansowego możesz kupować aktywa, akcje, obligacje, waluty, które z jakiegoś powodu nie są dostępne dla inwestorów z innych krajów. Na przykład na mocy ustawodawstwa krajowego, które zabrania sprzedaży aktywów niektórych przedsiębiorstw za granicę. W rzeczywistości jest to prawo do nabywania, choć pośrednio, papierów wartościowych spółek zagranicznych. Nie dają prawa do zarządzania, ale jako obiekt inwestycji i spekulacji mogą przynosić całkiem niezłe zyski.

Kwity depozytowe są wystawiane przez bank depozytariusza. Najpierw kupuje udziały w przedsiębiorstwach, które nie mają prawa sprzedawać swoich udziałów inwestorom zagranicznym. Następnie wystawia pokwitowania zabezpieczone tymi aktywami. Wpływy te można nabyć na zagranicznych rynkach instrumentów pochodnych oraz na lokalnym rynku walutowym. Wyemitowane papiery wartościowe mają wartość nominalną - jest to nazwa spółek i liczba akcji, pod którymi są emitowane.

Paragony są wystawiane, gdy pewna firma chce notować papiery wartościowe będące już w obrocie na rynku walutowym. Sprzedawane są bezpośrednio lub za pośrednictwem dealerów. Zazwyczaj są one klasyfikowane według kraju produkcji. Tak rozróżnia się kwity depozytowe jako rosyjskie, amerykańskie, europejskie i globalne.

Zalety korzystania z takich instrumentów finansowych

Wymienione instrumenty pochodne często dzielą kilka typów jednocześnie. Na przykład przy zawieraniu kontraktu futures lub opcji, jeden z uczestników może próbować zmniejszyć ryzyko straty, po prostu ubezpieczając transakcję. Dopóki umowa obowiązuje, może sprzedać polisę ubezpieczeniową (zabezpieczenie). Jeśli druga strona z jakiegokolwiek powodu nie spełni warunków umowy, ubezpieczony (ostatni, który wykupił ubezpieczenie) otrzyma wypłaty z tytułu ubezpieczenia.

Pomimo tego, że te instrumenty finansowe są niedoskonałe, nadal umożliwiają przedsiębiorcom zmniejszenie ryzyka, wprowadzenie pewnej pewności w relacje między uczestnikami rynku oraz uzyskanie mniej lub bardziej przewidywalnych wyników finansowych z transakcji.